ADC en Bourse : les Aéroports du Cameroun jugés « prêts » pour le compartiment Premium de la BVMAC — les chiffres, ce qui manque encore, et la fiscalité pour l'investisseur
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ADC en Bourse : les Aéroports du Cameroun jugés « prêts » pour le compartiment Premium de la BVMAC — les chiffres, ce qui manque encore, et la fiscalité pour l'investisseur

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ADC en Bourse : les Aéroports du Cameroun jugés « prêts » pour le compartiment Premium de la BVMAC — les chiffres, ce qui manque encore, et la fiscalité pour l'investisseur
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ADC · BVMAC · Compartiment A-Premium Atelier de Kribi du 24 juin 2026 · comptes 2025

Aéroports du Cameroun en Bourse : « prêt », mais pas encore admis — ce que disent vraiment les chiffres

Le patron de la BVMAC juge ADC « déjà prête à être introduite en Bourse, et en classe Premium ». Quatre ans après la décision de l'État, ce serait la première entreprise publique camerounaise cotée. Mais entre une appréciation d'atelier et une cotation, il reste un visa, un prospectus et un prix. Décryptage des comptes 2025 — et de ce que paierait fiscalement l'investisseur qui achèterait ces actions.

41,23 Mds
de capitaux propres
à fin 2025
36,89 Mds
de chiffre d'affaires 2025
(seuil Premium : 15 Mds)
− 72,4 %
de bénéfice net : 2,54 Mds
après 9,2 Mds en 2024
10 à 20 %
du capital à diffuser
pour le compartiment Premium
11 %
d'IRCM sur les dividendes
de titres cotés (au lieu de 16,5 %)

Ce qui est acquis — et ce qui manque encore

L'atelier d'évaluation du 24 juin 2026 à Kribi a réuni les dirigeants d'ADC, la BVMAC et les cabinets Deloitte & Touche, NYA & Co et Emerald Securities Services Bourse. Le directeur général de la Bourse, Louis Banga Ntolo, y a jugé la société prête. Attention à la lecture : une appréciation favorable n'est pas une admission.

Critères quantitatifs déjà remplis
Capital social de 436 millions F (minimum exigé : 100 millions) · chiffre d'affaires 36,89 Mds (minimum : 15 Mds) · trois exercices bénéficiaires consécutifs 2023, 2024 et 2025 (minimum : deux sur trois) · 550 millions de dividendes distribués au titre de 2024 (un dividende sur la période est exigé).
Les étapes non franchies
Pas de visa de la Cosumaf, pas de document d'information approuvé, pas de décision formelle d'admission de la BVMAC. Les comptes IFRS exigés pour le compartiment A-Premium, certifiés par deux commissaires aux comptes agréés, n'ont pas été annoncés comme finalisés : les derniers états publiés sont au référentiel Syscohada. Dès novembre 2023, la BVMAC rappelait que structuration, intermédiaire agréé, visa et admission sont des étapes distinctes.
Les inconnues qui décideront de tout
Valorisation retenue, part du capital ouverte au public, nombre et prix des actions, période de souscription, date de première cotation. Sans ces paramètres, impossible de chiffrer le montant mobilisable, la dilution ou le rendement. Rappel des seuils Premium : capitalisation ≥ 10 Mds, flottant de 10 à 20 %, placement public de 5 à 15 Mds selon la capitalisation, au moins 2 millions d'actions et 200 actionnaires.
Un dossier ouvert depuis septembre 2022 : l'État avait alors retenu quatre entreprises pour la cote régionale — ADC, le Port autonome de Douala, la Sodecoton et la Cameroon Hotels Corporation — en application du dispositif communautaire adopté après l'unification du marché financier de la CEMAC en 2018, qui impose aux États de céder en Bourse tout ou partie de leurs participations dans certaines entreprises publiques. ADC, première à s'être lancée (appel à manifestation d'intérêt du 31 janvier 2023), pourrait devenir la première effectivement cotée. Ces sociétés figurent aussi au classement des entreprises publiques qui fixe la rémunération de leurs dirigeants.
ADC S.A. · comptes 2024 → 2025 (Mds FCFA) marge nette 25 % → 6,9 %
403020100 Chiffre d'affaires 2024 : ≈ 36,9 Mds (quasi stable) Chiffre d'affaires 2025 : 36,89 Mds EBE 2024 : ≈ 9,91 Mds (avant repli de 20,5 %) EBE 2025 : 7,88 Mds (− 20,5 %) Bénéfice net 2024 : 9,2 Mds (gonflé par le traitement de la créance Camair-Co) Bénéfice net 2025 : 2,54 Mds (− 72,4 %) Chiffre d'affairesExcédent brut d'exploitationBénéfice net 20242025 9,917,88 9,22,54
Lecture et réserves
Chiffre d'affaires 2025 : 36,89 Mds, « quasiment stable » par rapport à 2024 (la barre 2024 est donc représentée au même niveau, faute de chiffre exact publié). EBE 2025 : 7,88 Mds après un repli de 20,5 %, ce qui implique ≈ 9,91 Mds en 2024. Bénéfice net : 9,2 Mds en 2024 → 2,54 Mds en 2025 (− 72,4 %). Rentabilité comptable ≈ 6,2 % du bénéfice 2025 rapporté aux capitaux propres de clôture (41,23 Mds) — et non à leur moyenne annuelle. L'exercice 2024 intégrait des éléments comptables liés à la créance sur Camair-Co : il ne constitue pas une base représentative de la rentabilité récurrente.

Bilan solide, résultats volatils : lire les comptes avant d'acheter

Les forces
41,23 Mds de capitaux propres et 23,40 Mds de trésorerie nette à fin 2025 ; un chiffre d'affaires de 36,89 Mds adossé à une activité de monopole d'exploitation aéroportuaire ; trois exercices bénéficiaires d'affilée et un dividende versé.
Les points de vigilance
La trésorerie a été gonflée par un encaissement exceptionnel de 22,8 Mds issu de la titrisation de la créance sur Camair-Co : elle ne reflète pas la génération récurrente de liquidités. Le résultat 2024 (9,2 Mds) intégrait lui aussi des éléments comptables liés à cette créance. La rentabilité 2025 retombe à ≈ 6,2 % des capitaux propres.
Le mur d'investissements
ADC a décaissé près de 9,8 Mds d'immobilisations en 2025 et signé avec l'AFD un prêt de 58,4 millions d'euros (≈ 38,31 Mds F) pour réhabiliter l'aérogare passagers de Douala. C'est ce cycle de modernisation qui rend la question suivante décisive.
La question qui change tout : qui encaisse ? En 2023, ADC présentait son introduction comme un moyen de « renforcer ses capitaux propres pour faire face à ses besoins de financement des investissements ». Les communications récentes évoquent plutôt la cession d'actions détenues par l'État. Une offre publique de vente de titres existants ferait entrer les recettes dans les caisses de l'actionnaire vendeur — l'État — sans apporter un franc à ADC ; une augmentation de capital injecterait de l'argent frais dans l'entreprise mais diluerait les actionnaires non souscripteurs. Un montage mixte reste possible. Pour l'investisseur, cette distinction pèse autant que le prix.

Ce que vous paieriez au fisc sur des actions ADC

C'est l'argument le moins commenté d'une introduction en Bourse camerounaise : la fiscalité des titres cotés à la BVMAC est nettement plus douce que celle des placements ordinaires.

Revenu du placement Titres cotés BVMAC Régime de droit commun
Dividendes et intérêts d'actions ou d'obligations11 % (10 % + CAC)16,5 % (15 % + CAC)
Plus-value de cession des titresExonérée d'IRCM16,5 % (exonération sous 500 000 F de gain annuel)
Intérêts d'obligations d'une durée ≥ 5 ans5,5 % — et exonération totale pour les titres publics de l'État et des CTD, étendue depuis 2026 aux titres souverains de toute la CEMAC

L'IRCM est retenu à la source par l'organisme payeur, qui a 15 jours pour le reverser à la DGI : vous percevez donc un dividende net, sans démarche à faire — mais il reste à mentionner dans votre déclaration annuelle de revenus. Le détail des taux et exonérations figure dans notre fiche officielle IRPP/IRCM.

Avant d'investir, vérifiez l'intermédiaire. Seule une société de bourse agréée peut passer vos ordres sur la BVMAC. Vous pouvez contrôler l'agrément d'un acteur du marché financier régional avec notre outil de vérification des agréments Cosumaf — et vous former avec nos guides investir en Bourse au Cameroun, investissement en ligne et fiscalité et créer une société d'investissement. Méfiance absolue envers toute « pré-souscription ADC » proposée hors circuit agréé : aucune offre n'est ouverte à ce jour.
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Sources : Investir au Cameroun, « BVMAC : ADC avance vers la cote avec 41,2 milliards de FCFA de capitaux propres » (22 juillet 2026) ; Cameroon Tribune (20 juillet 2026) et Actu Cameroun (25 juin 2026) sur l'atelier d'évaluation de Kribi du 24 juin 2026 ; communications BVMAC de novembre 2023 ; comptes 2025 d'ADC. Fiscalité : Code général des impôts (IRCM, articles 70 et suivants) et fiche officielle DGI « Tout savoir sur l'IRPP ». Cet article est une analyse d'information publique et ne constitue ni un conseil en investissement ni une recommandation d'achat : aucune offre au public n'est ouverte à la date de publication. Photo : aérogare de l'aéroport international de Douala.

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Expert en finances publiques et fiscalité des entreprises. Rédacteur pour LeFisk.

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